El Salvadors Bitcoin-Politik bleibt an IWF-Auflagen gebunden
Der Internationale Währungsfonds (IWF) zahlt El Salvador rund 138 Millionen US-Dollar aus einem 1,4-Milliarden-Dollar-Finanzierungsprogramm. Die Freigabe erfolgte trotz verfehlter Kriterien zur Bitcoin-Akkumulation, ist aber kein grünes Licht für eine uneingeschränkte Ausweitung staatlicher Krypto-Aktivitäten.
Der Exekutivrat schloss die zweite und dritte Überprüfung des 40-monatigen Extended Fund Facility (EFF) ab. Der IWF gewährte Waiver – also Ausnahmen von Programmauflagen – nach eigenen Angaben auf Grundlage starker Korrekturmaßnahmen und erneuerter Zusagen der Behörden.
IWF gibt rund 138 Millionen Dollar frei
Die Auszahlung ist Teil eines gestaffelten Finanzierungsprogramms und folgt auf die abgeschlossenen Prüfungen des EFF. Dass Mittel trotz verfehlter Leistungskriterien fließen, zeigt: Der IWF setzt das Programm fort, verlangt aber weiterhin die Umsetzung der vereinbarten Korrekturen. Zu den nicht erfüllten Kriterien gehörte eines im Zusammenhang mit der Bitcoin-Akkumulation.
Fortschritte verzeichnete der Fonds laut seiner Mitteilung unter anderem bei Reformen des Finanzsektors, der fiskalischen Transparenz und Maßnahmen gegen Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung (AML/CFT). Als konkreten Schritt nannte er zudem die Übertragung der Mehrheitseigentümerschaft und der operativen Kontrolle der staatlichen Chivo-Bitcoin-Wallet an einen privaten Betreiber.
Bitcoin-Auflagen bleiben bestehen
Die Waiver heben die Bitcoin-bezogenen Bedingungen des Programms nicht auf. Der IWF erwartet, dass über dokumentierte Spenden hinaus keine weitere Bitcoin-Akkumulation erfolgt. Zugleich sollen die staatliche Beteiligung an Bitcoin-Aktivitäten weiter sinken und die Transparenz über Krypto-Asset-Bestände des öffentlichen Sektors steigen.
Die Trennung zwischen staatlich finanzierten Käufen und privaten Zuflüssen ist dabei zentral. Im Rückblick auf die erste Programmüberprüfung im Juni 2025 verwies der IWF auf Unterlagen der salvadorianischen Behörden, denen zufolge spätere Bitcoin-Zugänge aus privaten Spenden stammten und keine zusätzlichen öffentlichen Mittel eingesetzt worden waren. Im November 2025 hatte El Salvador nach Angaben der Primärquelle den Erwerb von 1.090 BTC im Wert von 100 Millionen US-Dollar gemeldet. Der IWF ordnete diese Akkumulation den dokumentierten Spenden zu.
Weniger Staat, mehr Transparenz und Governance
Damit verschiebt sich der Schwerpunkt von der Frage, ob El Salvador Bitcoin hält, hin zu den Bedingungen, unter denen der öffentliche Sektor damit umgeht. Der Fonds verbindet die weitere Finanzierung mit dem Abbau staatlicher Beteiligung sowie stärkeren Regeln für die Regulierung und Governance von Krypto-Assets. Vergleichbare Aufsichtsfragen prägen auch die Debatte um die Krypto-Regulierung und Aufsicht in anderen Märkten.
Die Übertragung der Kontrolle über Chivo ist ein greifbarer Teil dieser Neuausrichtung, bedeutet aber nicht, dass der Staat seine verbleibende Beteiligung bereits vollständig aufgegeben hat. Die IWF-Mitteilung hält vielmehr fest, dass die staatliche Rolle weiter reduziert und die Offenlegung öffentlicher Krypto-Bestände verbessert werden soll. Die Auszahlung belohnt somit konkrete Korrekturen, ohne die verbleibenden Anforderungen aus dem Programm zu beenden.
Für institutionelle Beobachter ist El Salvadors Bitcoin-Strategie damit ein Engagement unter Auflagen, nicht eine uneingeschränkt expandierende Staatsposition. Der IWF hat die Finanzierung trotz des verfehlten Kriteriums freigegeben, bindet die Fortsetzung des Programms aber weiterhin an Transparenz, Governance und eine geringere staatliche Rolle. Der Unterschied zu einer privaten Treasury-Strategie liegt gerade in dieser politischen und finanzierungsbezogenen Konditionalität, wie der Vergleich mit dem Bitcoin-Bestand von Strategy verdeutlicht.
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